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不一样的基建投资“黄金时代”
来源:经济观察报(北京)     作者:经济观察报(北京)     发布时间:2015-5-21 15:08:39     点击数:1665

导语:沥青、钢材价格的回稳之势,是否意味着中国的基建投资再一次进入“黄金时代”?

经历了一轮下调的沥青价格,寻找到了支撑点——近期陆续批复的基础设施项目,给受基建投资带动的诸多行业带来利好,钢铁也在其中。

 

518,两条与基建投资相关的消息同时发布:国务院公布《中国制造2025》,要重点推行钢铁、有色、化工等传统行业的绿色制造;国家发改委集中披露6个大型基建项目,包括4个铁路项目和2个城市轨道交通项目,6大项目包预计投资总额达到2435.77亿元。

 

沥青、钢材价格的回稳之势,是否意味着中国的基建投资再一次进入“黄金时代”?

 

钢材、水泥的价格走势,曾经是渣打银行观察中国经济的指标,而这两个与基建投资关系最紧密的价格的上一轮大幅上涨,正是经济危机后4万亿重点流入基建之时。

 

虽然同样面临经济下行压力、同时扩大投资对基层设施的倾斜、同时与基建相关的行业出现回暖迹象,但宏观政策不可能“两次踏入同一条河”,基建投资的目的和路径都已经发生明显变化。

 

从目的来说,当前的投资是在“稳增长”的前提下,尽量避免产能过剩行业,而上一轮的投资从最终的效果来看,拉动经济的同时也加大了相当部分的产能过剩。

 

从路径来看,可以从对内和对外投资两个方面来对比。4万亿主要投在了国内的房地产、基建行业和与此相关的上下游行业,对外投资则主要是以国有资本为主的海外资源收购;而当前的投资,在国内虽然同样是基础设施,但从近期的房地产数据可以看出,资金没有偏离投资轨道,对外投资在此时扮演的角色除了战略投资者外,还将国内相对过剩的产能引导至海外,“一带一路”就是当前海外投资的最集中体现。从这个角度来看,海外投资实际上成了国内经济调节的一个重要“阀门”。

 

除此之外,中国当前宏观政策对投资加码,也是在国际经济环境发生变化之下做出的相机抉择。

 

2008年金融危机后,典型表现是美国前后共推出了三轮QE(量化宽松),欧盟国家也在欧债危机期间同步降低利率,热钱随即大量流入新兴经济体,而在危机后期再次回流发达经济体。客观地说,在4万亿期间的投资热潮也相当程度受到了国际资本的影响。同时,由于金融危机从金融业传导至实体经济,全球股市在危机期间萎缩,也这使得不少投资资金转而进入最热的基建投资。

 

随着美国退出QE、全球股市进入新一轮上涨,资金陆续从新兴经济体撤回发达经济体,并且需找活力更加丰厚的资本收益。因此在此种背景下,国内加大基金投资、同时扩大海外投资,这也是应对资金外流的一个主动举措。

 

数据显示,中国一季度国际收支出现约800亿美元逆差,创历史新高且大幅超出去年四季度约300亿美元的水平。事实上,今年以来跨境资金一直呈现持续流出态势。

 

中国正在积极地适应资金流动变化。

 

在经济运行的“底线思维”之下,货币政策在坚持定向宽松基调的同时,陆续降准、降息,财政政策支撑经济的力度也在加大,与减税同步的是扩大财政支出。另外一大变化则是,将就业率加入到考量经济的重要宏观指标。

 

 

这些宏观政策的调整和变化说明,宏观政策也已经进入到了“新常态”。在经济下行压力加大时,宏观政策不会出现波动过大的调整,保持政策的连续性已经成为共识。同时,与以往不同的是,在货币稳健、财政积极的政策框架之下,与投资、消费、外贸相关的政策将出现更加明显的调整。

 

因此,对于当前的扩大投资,在保持适度谨慎的同时,更应该换一个视角来理解投资加码,换一个层面来分析与投资密切相关的行业。不要总担心有多少资金流入了所谓的“基建”,有多少大项目与“基建”相关。投资对于当前的中国经济来说,投资已经逐渐摆脱过去的“三驾马车中最重要的稳定经济手段”这一概念,回归至更为简单直接的宏观经济手段——投资是稳定经济的必要手段,不能投鼠忌器、不能因噎废食。

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